Quality of Financial Information and Stock Mispricing in the TSE

Document Type : Scientific-research

Authors

1 Assistance Professor of Faculty of Economics, Management and Accounting of Yazd University

2 Associate Professor in Economics, Departmet of Economics, Yazd University

3 M.A. in Financial Management

10.30465/ce.2023.38290.1709

Abstract

The present study aims to investigate the impact of quality of financial information on stock mispricing. For this purpose, a Vector Auto Regression (VAR) model was used to calculate stock mispricing. Then, a panel data regression model was applied to test the relationship between financial information quality and stock mispricing. The statistical population of the research consists of all companies listed in Tehran Stock Exchange, among which 114 companies that were active during 2008-2019 were selected as sample. Based on the results, the quality of financial information has a significant negative effect on stock mispricing. In addition, the share of floating stocks and the ratio of book value to company market value have negative and significant effects on stock mispricing, while institutional ownership have a positive and significant effect on that. The results also indicate that the financial leverage, liquidity, price-to-earnings ratio and company size have no significant effect on stock mispricing. Thus, providing high quality information by companies can influence the decisions and behavior of investors in the market and reduce the possibility of mispricing. Furthermore, by reducing management benefits and increasing information transparency, the possibility of occurring price bubble in stock market can be reduced.

Keywords

References

  • ابزری، مهدی و درخشیده، حامد (1392). تأثیر شفاف‌سازی اطلاعات مالی بر رفتار سرمایه‌گذاری در بورس اوراق بهادار اصفهان. فصلنامه علمی پژوهشی برنامه‌ریزی و بودجه، (1)59، 57-18.

    افلاطونی، عباس (1395). توان پایین سهامداران در پردازش اطلاعات و نقش آن در قیمت‌گذاری نادرست سهام شرکت‌ها. فصلنامه علمی پژوهشی دانش مالی تحلیل اوراق بهادار، 9(30)، 66-55.

    آق آرکاکلی، آنامحمد، یحیی زاده­فر، محمود، نوبخت، مهدی (1395)، مطالعه توسعه مالی بین­الملل و نقش آن بر جهانی شدن اقتصاد در کشور ایران با استفاده از داده­های تابلویی، فصلنامه پژوهش­های رشد و توسعه اقتصادی، 22، 56-37.

    انصاری سامانی، حبیب و نظری، فرهان (1395). شناسایی و رتبه‌بندی عوامل پیش‌بینی کننده حباب قیمتی سهام: کاربرد رگرسیون لوجستیک و شبکه مصنوعی عصبی. اقتصاد مقداری.102-75.

    انصاری سامانی، حبیب، دانش، سید حسینعلی , نظری، فرهان. (1396). مسئولیت اجتماعی بنگاه و حباب قیمتی: مطالعه شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه دانش مالی تحلیل اوراق بهادار، 10(33)، 16-1.

    ایزدی نیا، ناصر، ابزری، مهدی، ساوه درودی، سعید. (1386). رابطه بین نرخ بازده مورد انتظار سرمایه‌گذاران با استفاده از مدل قیمت‌گذاری دارایی‌های سرمایه‌ای و نسبت قیمت به درآمد سهام در بازار بورس تهران. مجله دانشکده علوم اداری و اقتصاد، 1(44)، 90-75.

    پور علی، محمدرضا و حجامی، محدثه (1393). بررسی رابطه بین افشای مسئولیت اجتماعی و مالکیت نهادی در شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه علمی و پژوهشی دانش حسابداری و حسابرسی مدیریت، 3(10)، 150-135.

    رستم نیا، محمد. (1396). تحلیل اثرات ارزش‌گذاری نادرست سهام مبتنی بر کارایی بازار بر بازده سهام شرکت‌های بورس اوراق بهادار تهران. پایان‌نامه کارشناسی ارشد، دانشگاه تهران، دانشکده اقتصاد.

     صدیقی، فریبا. (1397). تأثیر نسبت ارزش بازار به ارزش دفتری سهام بر رابطه قیمت‌گذاری نادرست سهام و سرمایه‌گذاری‌های شرکت. پایان‌نامه کارشناسی ارشد، دانشگاه بین‌المللی امام خمینی (ره)، دانشکده ادبیات و علوم انسانی.

    فلاح شمس، میر فیض، کردلوئی، حمیدرضا و رشنو، مهدی. (1389). بررسی دستکاری قیمت‌ها در بورس اوراق بهادار تهران با استفاده از مدل ماشین بردار پشتیبان، فصلنامه تحقیقات مالی، 14(1)، 84-69

    نوروزی، محمد و خدادادی، ولی. (1395). هزینه نمایندگی جریان نقد آزاد و قیمت‌گذاری نادرست سهام در شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه پژوهش‌های حسابداری مالی، 8(2)، 100-85.

    نیکومرام، هاشم و بادآور نهندی، یونس. (1388). تبیین و ارائه الگویی برای تعیین و ارزیابی عوامل مؤثر بر انتخاب کیفیت گزارشگری مالی در ایران. مجله فراسوی مدیریت، 2(8)،187-141.

    وکیلی فرد، حمیدرضا، طالب نیا، قدرت الله و کیانی، مهرداد. (1389). بررسی رابطه میزان سهام شناور آزاد با ایجاد حباب قیمتی در شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. 1(4)، 87-67

    Alzahrani, Mohammed., & Rao, Ramesh P. (2014). Managerial Behavior and the Link between Stock Mispricing and Corporate Investments: Evidence from Market-to-Book Ratio Decomposition. The Financial Review 49, 89-116.

    Baoa. T., Hennequinb. M., Hommesb. C., & Massaro. D. (2019). Coordination on bubbles in large-group asset pricing experiments. Journal of Economic Dynamics and Control, 13(3), 115-137.

    Broberg, P., Tagesson, T., & Collin, S. O. (2010). What explains variation in voluntary disclosure? A study of the annual reports of corporations listed on the Stockholm Exchange. Journal of Management and Governance, 14(4), 351 -377.

    • Bushman, R., & Smith, A. (2001). Financial accounting information and corporate governance. Journal of Accounting and Economics, 32, 237–333.
    • Chen, Z., Du, J., Li, D., & Ouyang, R. (2013). Does foreign institutional ownership increase return volatility? Evidence from China. Journal of Banking & Finance, 37(2), 660-669.
    • Chu, C. C., K. C. Ho, C. C. Lo, A. Karathanasopoulos, and I. M. Jiang. 2019. Information disclosure, transparency ranking system and firms’ value deviation: Evidence from Taiwan. Review of Quantitative Finance and Accounting 53 (3):721–47. doi:10.1007/s11156-018- 0764-z.
    • Chung, H., W. Q. Judge, and Y. H. Li. 2015. Voluntary disclosure, excess executive compensation, and firm value. Journal of Corporate Finance 32:64–90. doi:10.1016/j. jcorpfin.2015.04.001.
    • Chung, J., H. Kim, W. Kim, and Y. K. Yoo. 2012. Effects of disclosure quality on market mispricing: Evidence from derivative-related loss announcements. Journal of Business Finance & Accounting 39:936–59. doi:10.1111/jbfa.2012.39.issue-7-8.
    • Dechow, P., & Dichev, I. (2002). The Quality of Accruals and Earning: The Role of Accrual Estimation Errors. The Accounting Review, 77, 35- 59.

    Fama, E. F. (1976). Efficient capital markets: reply. The Journal of Finance, 31(1), 143-155.

    Drake, M. S., J. N. Myers, and L. A. Myers. 2009. Disclosure quality and the mispricing of accruals and cash flow. Journal of Accounting, Auditing & Finance 24:357–84. doi:10.1177/ 0148558X0902400303, 357-384

    Fama, E. F., & French, K. R. (1996). Multi Factor Explanations of Asset Pricing Anomalies. Journal of Finance, 51, 55–84.

    Fama, E. F., & Jensen, M. C. (1983). Separation of ownership and control. The journal of law and Economics, 26(2), 301-325.

    Gefen, O., Hsu, P. H., Lee, H. H., & Reeb, D. M. (2021). Hidden Advertising: The Streetlight Effect and Stock Mispricing. Available at SSRN 3863044.

    Hirshleifer, D., S. S. Lim, and S. H. Teoh. 2011. Limited investor attention and stock market misreactions to accounting information. Review of Asset Pricing Studies 1:35–73. doi:10.1093/rapstu/rar002.

    Huberman, G., and T. Regev. 2001. Contagious speculation and a cure for cancer: A nonevent that made stock prices soar. Journal of Finance 56:387–396. doi:10.1111/0022-1082.00330.

    Hutton, A.P., Marcus, A.J., & Tehranian, H. (2009). Opaque Financial Reports, R2, and Crash Risk. Journal of Financial Economics, 94, 67-86.

    Huynh, T. L. D., Wu, J., & Duong, A. T. (2020). Information Asymmetry and firm value: Is Vietnam different?  Journal of Economic Asymmetries, 21, e00147.

    Khanagha, J. B., & Parvare, T. (2017). Examining the Impact of Information Disclosure Quality and Conservatism on Accounting nformation of Companies Listed on the Tehran Stock xchange. International Journal of Economics and Financial Issues, 7(5), 225.

    Karamanou, I., & N. Vafeas. (2005). the association between corporate boards, audit committees, and management earnings forecasts: An empirical analysis. Journal of Accounting Research, 43(3): 453-486.

    Liu, D., GU, H., & Lung, P. (2016). The Equity Mispricing: Evidence from China's Stock Market. Pacific-Basin Finance Journal, 39, 211-223.

    Miller, Edward M. (1977). Risk, uncertainly and divergence of opinion. Journal of finance, 32, 1151-1168.

    Patjoshi, P. K., & Nandini, G. (2020). Stock Market Anomaly: Day of the Week Effect in Bombay Stock Exchange with the Application of GARCH Model. International Journal of Innovative Technology and Exploring Engineerin2244-49. g, 9.

    Song, S., Zeng, Y., & Zhou, B. (2021). Information asymmetry, cross-listing, and post-M&A performance. Journal of Business Research, 122, 447-457.

    Syed, A. M., & Bajwa, I. A. (2018). Earnings announcements, stock price reaction and market efficiency–the case of Saudi Arabia. International Journal of Islamic and Middle Eastern Finance and Management, 11(3), 416-431.

    Vuolteenaho, T. (2002). What drives firm‐level stock returns?. The Journal of Finance, 57(1), 233-264.

    Wu, W., & Wang, L. (2016). Institutional ownership mispricing and corporate investment. Open Journal of Business and Management, 4(2), 282-290.

    Xing, X., & Yan, S. (2019). Accounting information quality and systematic risk. Review of Quantitative Finance and Accounting, 52(1), 85-103.

    Yang, Z., Ho, K. C., Shen, X., & Shi, L. (2020). Disclosure Quality Rankings and Stock Misvaluation–Evidence from Chinese Stock Market. Emerging Markets Finance and Trade, 56(14), 3468-3489.

Journal of Iranian Economic Issues
Volume 9, Issue 2
October 2022
Pages 105-129

Files

History

  • Receive Date: 30 September 2021
  • Revise Date: 25 February 2022
  • Accept Date: 26 March 2022

Share

How to cite

Statistics