The Reaction Function Of The Monetary Policy Maker In Iran's Economy: Dynamic Stochastic General Equilibrium (DSGE)

Document Type : Scientific-research

Authors

1 Associate Professor, Department of Economics, Payame Noor University , Tehran, Iran

2 Professor, Department of Economics, University of Tehran, Tehran, Iran

3 Ph.D. in Economic, Payame Noor University (PNU), Tehran, Iran

10.30465/ce.2024.43982.1847

Abstract

The purpose of this research is investigating the reaction function of the monetary policy maker in the framework of Taylor's laws and production targeting during the seasonal the period of 1370:1-1398:4, with using the Dynamic Stochastic General Equilibrium (DSGE) method and Bayesian techniques. Therefore, at first, a new Keynesian Dynamic Stochastic General Equilibrium (DSGE) model with investment adjustment costs, prices and real wage stickiness, public sector and imperfect competition, along with various shocks is designed and then with using Bayesian methods, we estimate and compare these models on the data of Iran. The results have shown that first; The impact of monetary policy shocks on the variables used in the models is in the same direction. Secondly; The effectiveness of production variables and inflation rate from monetary shocks of nominal GDP targeting law is more than Taylor's law and mainly this law is preferred by the data of Iran. Third: With the occurrence of a monetary shock within the framework of the aforementioned rules, the variables of inflation rate and interest rate have decreased simultaneously, which indicates the suitability of the variable of interest rate as a tool for the monetary policy maker. . . .

Keywords

Main Subjects

References

  باستانی­ فر، ایمان: حیدری، محمدرضا و برزانی، محمد واعظ (1394)، «طراحی و برآورد تابع زیان مقام پولی مبتنی بر اهداف بانکداری اسلامی»، جستارهای اقتصادی ایران،12(24)، صص 61-78.
بیابانی، جهانگیر ؛ ندری، کامران و طاهری، حامد (1400). قاعده سیاست‌گذاری پولی در ایران با تاکید بر نرخ ارز و پایه پولی. پژوهش‌های پولی- بانکی، 47، صص 35-68.
بیات، ندا؛ بهرامی، جاوید و محمدی، تیمور (1396). «هدف‌گذاری تورم و تولید در دو قاعده نرخ رشد حجم پول و تیلور برای اقتصاد ایران». فصلنامه علمی نظریه­های کاربردی اقتصاد، 4(1)، صص 29-58.
توکلیان حسین و کمیجانی، اکبر (1391)، «سیاست‌گذاری پولی تحت سلطۀ مالی و تورم هدف ضمنی در قالب یک مدل تعادل عمومی پویای تصادفی برای اقتصاد ایران»، فصلنامه تحقیقاتمدل‌سازی اقتصادی، (8)2، صص ۸۷-۱۱۷.
توکلیان، حسین (1394)، «سیاست­گذاری پولی بهینه، مبتنی بر قاعده و صلاحدیدی در جهت رسیدن به اهداف تورمی برنامه­های پنجساله توسعه: یک رویکرد تعادل عمومی پویای تصادفی»، فصلنامه پژوهش­های پولی- بانکی، 23(8)، صص 1- 38.
جندقی میبدی، فرشته؛ فلاحی، محمدعلی و فیضی، مهدی (1398)، «برآورد قاعده بهینه سیاست پولی ایران در چارچوب مدل­های هیبریدی»، فصلنامه پژوهش­های اقتصادی (رشد و توسعه پایدار)، 11(3)، صص 30-1.
جعفری لیلاب، پری و حقیقت، جعفر (1399)، «بررسی اولویت­های راهبردی سیاست­های پولی و مالی در ایران»، فصلنامه سیاست­های راهبردی و کلان، 8 (1)، صص 88-119.
خلیلی عراقی, سید منصور, شکوری, حامد, زنگنه, محمد (1388)، «تعیین قاعدة بهینة سیاست پولی در اقتصاد ایران با استفاده از تئوری کنترل بهینه»، مجله تحقیقات اقتصادی، 44(3)، صص 4-25.
دلالی اصفهانی، رحیم و محمدی، اسماعیل (1393)، «تعامل نرخ بهره پولی و رشد اقتصادی»، معرفت اقتصاد اسلامی»، 6(1)، صص 5-28.
داودی، پدارم و باستان نژاد، حسین (1399)، «بررسی شمول سیاست­گذاری پولی با مقوله ثبات مالی دراقتصاد ایران با استفاده از الگوی DSGE»، فصلنامه­ی اقتصاد مقداری (بررسی­های اقتصادی سابق). 17(2)، صص 43-87.
درگاهی, حسن, شربت اوغلی, رؤیا (1389). «تعیین قاعده‎ی سیاست پولی در شرایط تورم پایدار اقتصاد ایران با استفاده از روش کنترل بهینه»، مجله تحقیقات اقتصادی، 45(4)، صص1-27.
داوودی پرویز، سزاوار، محمدرضا و اسلامیان، مجتبی (1401). معرفی و برآورد شاخص شرایط پولی برای اقتصاد ایران با استفاده از روش تصحیح خطای‌برداری جوهانسون – جوسیلیوس. نشریه اقتصاد و بانکداری اسلامی، ۱۱(۳۸)، صص ۳۱-۷.
عینیان، مجید و برکچیان، سید مهدی (1393)، «شناسایی و تاریخ‌گذاری چرخه‌های تجاری اقتصاد ایران»، (7)20، صص 194-161.
قلیزاده کناری، صدیقه؛ پورفرج، علیرضا و جعفری صمیمی، احمد (1398)، «برآورد شاخص کارایی سیاست پولی در یک اقتصاد منتخب: پاکستان»، فصلنامه پژوهش­های پولی- بانکی، 12(40) صص۳۷۶-۳۴۳.
فخرحسینی، سید فخرالدین؛ شاهمرادی، اصغر و احسانی، محمدعلی (1391)، «چسبندگی قیمت و دستمزد و سیاست پولی در اقتصاد ایران». پژوهشهای اقتصادی، 12(1)، صص 1-30.
کازرونی، علیرضا؛ کیانی، پویان و مظفری، زانا (1395). «برآورد نرخ بهره در ایران با استفاده از منطق فازی». دانش مالی تحلیل اوراق بهادار (مطالعات مالی)، 9(30)، صص77-93.
منظور، داود و تقی پور، انوشیروان (1393)، « تنظیم یک مدل تعادل عمومی پویای تصادفی( (DSGEبرای اقتصاد باز کوچک صادرکننده نفت: مورد مطالعه ایران». پژوهشها وسیاست­های اقتصادی، 23(59)، صص 7-44.
مجاب، رامین و برکچیان، سید مهدی. (۱۳۹۱). «تاثیر شوک‌های درآمد نفت بر تولید حقیقی بدون نفت». پژوهش‌های پولی-بانکی، 4(9)، صص ۴۵-۸۹ .
همتی، مریم و جلائی نائینی، سید احمد رضا (1395)، «برآورد تابع واکنش بانک مرکزی ایران: رویکرد ضرایب وابسته به زمان»، بیست و ششمین همایش سالانه سیاست­های پولی و ارزی.
یزدانی، مهدی و مؤمنی، سید مجید ( 1396)، «هدف­گذاری تورم با توجه به قاعده تیلور و مک­کالوم متغیر با زمان در ایران»، دوفصلنامه اقتصاد پولی، مالی(دانش وتوسعه سابق، 24(13)، صص 228-200.
Aksoy, Y, León-Ledesma, M.A. (2005), "Interest rates and output in the long-run", Working paper. European Central Bank, 60311 Frankfurt am Main, Germany. no. 434.
Ahmad Shah, I. & Kundu, S. (2021), "Asymmetries in the monetary policy reaction function: evidence from India". journal Studies in Nonlinear Dynamics & Econometrics, pp.1-27.
Ascari, G. and Rossi, L. (2011), "Real Wage Rigidities and Disinflation Dynamics: Calvo vs. Rotemberg Pricing", Economics Letters 110, 126–131.
Adolfson, M., Laseen, S., Lind ´ e, J. and Villani, M. (2007), "Bayesian Estimation of an ´ Open Economy DSGE Model with Incomplete Pass-Through", Journal of International Economics 72(2), 481–511.
Adenuga, A.O & Gylych, J (2019), Estimating Monetary Policy Reaction Function: The Case of Nigeria, International Journal of Social Sciences  Uluslararası Sosyal Bilimler Dergisi,PP. 311-339.
Bernanke, B.S., Mishkin, F.S., (1997). "Inflation Targeting: a New Framework for Monetary Policy?". (No. W5893) National Bureau of Economic Research.
Blanchard, O. and Gali, J. (2007), "Real Wage Rigidities and the New Keynesian Model", Journal of Money, Credit and Banking 39(1), 35–66.
Beckworth, D. and Hendrickson, J. R. (2016), "Nominal GDP Targeting and the Taylor Rule on an Even Playing Field", Mercatus Center at George Mason University, Mercatus Working Paper.
Benchimol, J. and Fourc¸ans, A. (2016), "Nominal Income versus Taylor-Type Rules in Practice", HAL Archives-Ouvertes, Working Paper No. 1610, hal-01357870.
Bec, F., M. B. Salem, and F. Collard (2002), "Asymmetries in monetary policy reaction function: evidence for US French and German central banks," Studies in Nonlinear Dynamics & Econometrics, 6(2).
Berg A., Portillo R, Yang S-C. S., Zanna L-F. (2012). "Public Investment in Resource-Abundant Developing Countries", IMF Economic Review, Paper, Vol., 12, pp. 274.
Brzoza-Brzezina, M. Kolasa, M. & Makarski, K. (2013). "The Anatomy of Standard DSGE Models with Financial Frictions". Journal of Economic Dynamics & Control 37: 32-51.
Chen, C. Yao, S. & Ou, J. (2016). "Exchange Rate Dynamics in a Taylor Rule Framework". Journal of International Financial Markets, Institutions and Money 46: 158-173.
Cozzi, M. (2012). "Optimal Unemployment Insurance in GE: A Robust Calibration Approach". Economics Letters 117: 28-31.
Dean,  J. & Schuh, S. (2022). Is the Taylor Rule Still an Adequate Representation of Monetary Policy in Macroeconomic Models?. Journal Emerging Markets Finance and Trade, 1-66.
Filis, G., & Chatziantoniou, J. (2014). "Financial and monetary policy responses to oil price shocks: Evidence from oil-importing and oilexporting countries", Review of Quantitative Finance and Accounting, 42, 409-429.
Friedman. M. (1960). "A program for monetary stability". New York: Fordham University Press.
Gemayel, E., Jahan, S., Peter, A., 2011. What Can Low-income Countries Expect from
Adopting Inflation Targeting? IMF Working Papers, pp. 1–44.
Hutchison, M. M., R. Sengupta, and N. Singh (2010). "Estimating a monetary policy rule for India," Economic and Political Weekly, pp. 67-96.
Hoover, K.D. (1995). "Facts and Artefacts: Calibration and the Empirical Assessment of Real Business Cycle Models". Oxford Economic Papers 47(1): 24-44.
Ireland, P. N. (2003), "Endogenous Money or Sticky Prices?", Journal of Monetary Economics 50(8), 1623–1648.
Kilian, Lutz. (2009), "Oil Price Shocks, Monetary Policy and Stagflation" .EPR Discussion Paper No. DP7324, Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=1433920.
Kydland, F.E., and Prescott. E.C. (1977). “Rules Rather than Discretion: The Inconsistency of Optimal Plans”. Journal of Political Economy, 85(3), pp 473-91.
Lokendra, K. and Bhanumurthy, N.R. (2016), “Regime Shifs in India’s Monetary Policy Response Function,” National Institute of Public Finance and Policy New Delhi, Working Paper Series, No. 177.
Meade, J. (1978), "The Meaning of Internal Balance", The Economic Journal 88(351), 423–425
Martin, C. and Milas, C. (2004), “Modelling Monetary Policy: Inflation Targeting in Practice”, Economica, Vol. 71 pp. 209-221.
Mariyam,s. & Shahid Malik, w.(2020), "The Role of Monetary Policy in Transmission of Asset Prices".
Motyovszki, G. (2013), "Nominal GDP Targeting as an Alternative Framework for Monetary Policy: A New Keynesian Approach", Master thesis, Central European University, Department of Economics, Budapest.
Nicklasson, H. (2021), "Nominal GDP Targeting in Sweden A New Keynesian DSGE Model Approach", Lund University School of Economics and Management Department of Economics Supervisor: Thomas Fischer, pp: 1-59.
Öge Güney, Pelin. (2016), "Asymmetries in monetary policy reaction function and the role of uncertainties: the case of Turkey", , Economic Research-Ekonomska Istraživanja, 31:1, PP; 1367-1381.
Owusu, B. (2020),  "Estimating Monetary Policy Reaction Functions: Comparison between the European Central Bank and Swedish Central Bank", Journal of Economic Integration, 2020 September;35(3) :396-425.
Roehe, O. (2012), "New Keynesian DSGE Models: Theory, Empirical Implementation, and Specification", PhD thesis, Faculty of Economics, University of Regensburg, Regensburg
Ranjan, R, R. Jain and S. C. Dhal (2007), “India’s Potential Economic Measurement Issues and Policy Implications”, Economic and Political Weekly, Vol. 42, No. 17, (28 April).
Rotemberg, J. J. (1982), "Sticky Prices in the United States", Journal of Political Economy 90(6), 1187–1211.
Ravenna, F., and C.E. Walsh. (2008). Vacancies, Unemployment, and the Phillips Curve. European Economic Review, November 2008, v. 52, iss. 8, pp. 1494-1521
Sumner, S. and Roberts, E. (2018), "The Promise of Nominal GDP Targeting, Mercatus Center", MERCATUS POLICY PRIMER.
Sumner, S. (2012), ‘The case for nominal gdp targeting’, Mercatus Research
Svensson, L. E. (2003), "What is wrong with Taylor rules? Using judgment in monetary policy through targeting rules". Journal of Economic Literature, 41(2): 426-477.
Smets, F. and Wouters, R. (2007), "Shocks and Frictions in US Business Cycles: A Bayesian DSGE Approach", American Economic Review 97(3), 586–606.
Tobin, J. (1980), "Stabilization Policy Ten Years After", Brookings Papers on Economic Activity 11, 19–90.
Taylor, J. B. (1993). "Discretion versus policy rules in practice". CarnegieRochester Series on Public Policy, 39, 195-214.
Woodford, M. (2003). "Interest rate and prices", Princeton University Press.

Files

History

  • Receive Date: 26 December 2022
  • Revise Date: 15 June 2023
  • Accept Date: 17 July 2023

Share

How to cite

Statistics