رشد اقتصادی و شوک نقدینگی در بازار سهام: رویکرد خودرگرسیون برداری بیزین

نوع مقاله : علمی-پژوهشی

نویسندگان

1 استادیار اقتصاد دانشکده علوم انسانی دانشگاه بزرگمهر قائنات

2 دکترای اقتصاد و مدرس دانشگاه گلستان

چکیده

هدف پژوهش حاضر، بررسی ارتباط میان رشد اقتصادی و شوک نقدینگی در بازار سهام ایران با استفاده از الگوی خودرگرسیون برداری بیزین (BVAR) برای داده‌های فصلی طی دوره بهار 1388 تا زمستان 1398 است. در این چارچوب، پس از استخراج شاخص نقدینگی بازار سهام، جهت اندازه‌گیری شوک نقدینگی از الگوی گارچ استفاده شده است. نتایج حاصل از آزمون علیت گرنجری نشان می­دهد که جریان علیت یک طرفه از شوک نقدینگی بازار سهام به رشد اقتصادی وجود دارد. نتایج بدست آمده از تحلیل تابع ضربه-واکنش رشد تولید ناخالص داخلی حاکی از آن است که واکنش رشد اقتصادی به یک تکانه در شوک نقدینگی بازار سهام مثبت بوده که اثر آن بعد از گذشت چهار فصل صعودی می‌شود. همچنین، یافته‌های حاصل از تجزیه واریانس رشد اقتصادی نشان می‌دهد که در دوره اول، واریانس این متغیر به طور کامل توسط خود متغیر توضیح داده می‌شود، اما به مرور زمان از اهمیت آن کاسته شده و بر اهمیت سایر متغیرها افزوده می‌شود. یافته‌ها نشان می‌دهد که بعد از هشت فصل، شوک نقدینگی بازار سهام نزدیک به 3/3 درصد از نوسانات رشد تولید ناخالص داخلی را توضیح داده است. به علاوه، نرخ بهره، نرخ تورم و نرخ ارز نیز به ترتیب 6، 5/3 و 5/2 درصد در توضیح نوسانات رشد اقتصادی ایران نقش داشته‌اند.

کلیدواژه‌ها

عنوان مقاله [English]

Economic Growth and Stock Market Liquidity Shocks: Bayesian VAR Approach

نویسندگان [English]

  • Hamid l 1
  • milad shahrazi 2
1 Assistant Professor of Economics, Department of Humanities, Bozorgmehr University Of Qaenat, Qaen, Iran
2 PhD in economics and lecturer at Golestan University
چکیده [English]

The aim of this study is to examine the link between liquidity shocks in the Iranian stock market and real GDP growth. We fit a Bayesian Vector Autoregression model with data from 1388Q1 to 1398Q4. In this framework, after extracting the liquidity index of the stock market, GARCH model has been used to measure liquidity shock. The result of the granger causality test shows that there is a one-way causal flow from the stock market liquidity shock to economic growth. The results of the Impulse response function of the GDP growth show that the economic growth reaction to a shock in the stock market liquidity shock is positive, so that its effect increases after four seasons. Also, the finding from the analysis of economic growth variance show that in the first period, the variance of this variable is fully explained by the variable itself, but over time its importance decreases and the importance of other variables increases. The findings show that after eight seasons, the stock market liquidity shock accounted for nearly 3.3 percent of GDP growth volatility. In addition, interest rates, inflation rates and exchange rates, 6, 3.5 and 2.5 percent, respectively, have contributed to the fluctuations in Iran's economic growth.
 

کلیدواژه‌ها [English]

  • Economic growth
  • stock market
  • liquidity shock
  • Bayesian Vector Auto regression model
  • GARCH model. Classification JEL: O40
  • C11
  • D53
  • E44

مراجع

ابراهیمی، سجاد و فرنقی، الهام، (1395)، عوامل مؤثر بر نقدینگی سهام با تأکید بر سیاست­های پولی و مالی، فصلنامه پژوهش­ها و سیاست­های اقتصادی، سال بیست و چهارم، شماره 77، 36-7.
فلاح شمس، میرفیض،کریمی زند، مهدی، آبشاری، لیلا، صفری کهره، زهرا ، (1393)، بررسی رابطه ریسک نقد شوندگی و ریسک بازار با بازده غیرعادی در مدل سه عاملی فاما و فرنچ در بورس اوراق بهادار تهران، مجله مهندسی مالی و مدیریت اوراق بهادار، دوره 5، شماره 20، 165-149.
Abdul-Khaligh, S. (2013). The Impact of Stock Market Liquidity on Economic Growth in Jordan. European Journal of Business and Management, 5(30), 154-158.
Apergis, N., Panagiotis, G., A., & Kyriazis, D. (2015). Does Stock Market Liquidity Explain Real Economic Activity? New Evidence from Two Large European Stock Markets. Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, 38(C), 42-64.
Bai, J., Perron, P. (2003). Computation and Analysis of Multiple Structural Change Models. Journal of Applied Econometrics, 18(1), 1–22.
Bencivenga, Valerie and Bruce Smith. (1991). Financial Intermediation and Endogenous Growth. Review of Economic Studies, 58(2), 195-209.
Bhattarai, J., K., Gautam, R, & Chettri, K,. Kh. (2021). Stock Market Development and Economic Growth: Emprical Evidence from Nepal. Global Business Review, 1(1), 1-15.
Brunnermeier, M. K., Pedersen, L.H. (2009). Market Liquidity and Funding Liquidity, Review of Financial Studies ,22 (6), 2201-2238.
Demirgüç-Kunt, A., & Levine, R., (1996). Stock markets, corporate finance, and economic growth: An overview. World Bank Economic Review, 10(2), 223–239.
Diebold, F., X., and Roberto S. M. (1995). Comparing Predictive Accuracy. Journal of Business and Economic Statistics ,13(3), 253–263.
Ellington, M. Florackis, C. Milas. C. (2017). Liquidity Shocks and Real GDP Growth: Evidence from a Bayesian Time-Varying Parameter VAR. Journal of International Money and Finance, 72(C), 93–117.

Elington, M. (2018). Financial Market Illiquidity Shocks and Macroeconomic Dynamics: Evidence from the UK. Journal of Banking & Finance, 89,  225-236.

Florackis, C., Giorgioni, G., Kostakis, A., Milas, C. (2014). On Stock Market Illiquidity and Real-Time GDP Growth. Journal of International  Money Finance, 44 (C), 210–229.
Gower, B. (1997). Scientific Method: An Historical and Philosophical Introduction, Published by Routledge, 288 Pages.
Grbic, M. (2020). Stock Market Development and Economic Growth: the Case of the Republic of Serbia. Post- Communist Economies, 33(4), 1-16.
Greene.W.H. (1993). Econometric Analysis (2nd ed). Macmillan Publishing Company.
He, C., Wright, R., Zhu, Y. (2015). Housing and liquidity, Review of Economic Dynamics. 18 (3), 435–455.
Khanh, L.C, Viet, H.C. (2019). Is Too Much Liquidity Harmful to Economic Growth?, The Quarterly Review of Economics and Finance, 76(C), 230-242.
Kiyotaki, N., Moore, J.H. (2008). Liquidity, Business Cycles, and Monetary Policy. Journal of Political Economy, 127 (6), 2926-2966.
Koop, G. (2003). Bayesian Econometrics. England, John Wiley & Sons Ltd.
Kok fong, L., Kogid, M., & Lily, J. (2020).  Stock Market Development and Economic Growth in Malaysia: A Revisit from 1982 to 2014.  Journal of Social Transformation and Regional Development, 2(1),1-10.
Levine R. (1997). Financial Development and Economic Growth: Views and Agenda, Journal of Economic Literature, 35 (2), 688-726.
Levine, R. (1991). Stock Markets, Growth, and Tax Policy. The Journal of Finance, 46 (4), 1445–1465.
Litterman, R. B. (1986).Forecasting with Bayesian vector autoregressions—five years of experience. Journal of Business & Economic Statistics, 4(1), 25-38.
Longstaff, F.A. (2004). The Flight-to-Liliquidity Premium in U.S. Treasury Bond prices, Journal of Business, 77 (3), 511-526.
Magnus, J. R. Powell, O. & Prüfer, P. (2010). A Comparison of Two Model Averaging Techniques with an Application to Growth Empirics. Journal of Econometrics, 154, 139-153.
McKinnon, R., I. (1973), Money and Capital in Economic Development, Brookings Institution Press, Washington, DC.
Ogunrinola, I.I., and Deborah, M. B. (2015). Stock Market Liquidity and Economic Growth in Nigeria (1980 to 2012). Journal of Economics and International Business Management, 3 (6), 1-17.
Olwenyand, T., O., Kimani, D. (2011). Stock Market Performance and Economic Growth Empirical Evidence from Kenya Using Causality Test Approach, Adv. Manag. Appl. Econ,1 (3), 153–196.

Owen, M., A. (2020). Stock Market Development and Economic Growth: Empirical Evidence from an Institutional Impaired Economy. International Journal of Financial Research, 11(5), 496-509.

Pan, L. Mishra, V. (2018). Stock Market Development and Economic Growth: Empirical Evidence from China, Economic Modelling ,68 (C), 661-673.

Regmi, U.R. (2012). Stock Market Development and Economic Growth: Empirical Evidence from Nepal. Administration and Management Review, 24(1), 1-28.
Schumpeter, J., A. (1934). The Theory of Economic Development. Harvard Economic Studies, 255 pages.
Shaw, E., S. (1974). Financial Deepening in Economic Development, The Journal of Finance, 29 (4), 1345-1348.
Switzer, L.N and Picard, A. (2016). Stock Market Liquidity and Economic Cycles: A Non-linear Approach, Economic Modelling, 57, 106–119.

فایل ها

سابقه مقاله

  • تاریخ دریافت: 11 مهر 1399
  • تاریخ بازنگری: 05 آذر 1399
  • تاریخ پذیرش: 16 دی 1399

هم رسانی

ارجاع به این مقاله

آمار